30%的营收靠“币圈”励扬芯片科技创新，有多牛？

本报记者郑宇张荣旺北京报道

日前，励扬芯片（688135.SH）登陆科创板。 上市当日开盘价70元/股，收盘价62.53元/股。

利扬芯片招股书显示，公司2019年第一大客户为深圳市比特微电子科技有限公司（以下简称“比特微”），一家区块链计算设备制造商。 报告期内，比特微与公司的交易金额占公司营业收入的比重为28.75%，贡献收入6670.02万元。

虽然第一大客户贡献了可观的营收，但励扬芯片在上市公告等多份公开文件中表示，第一大客户可能存在不利变化的风险。

根据第三方机构 Frost & Sullivan 的报告，区块链计算设备的价格与比特币的价格密切相关。

然后，2019 年近 30% 的收入来自比特币相关公司。 上市后励扬芯片与比特微的交易规模能否保持持续增长？ 比特币价格波动对区块链计算设备的影响是否会传导至上市公司？ 对此，《华商报》记者向励扬芯片发来采访函，但截至发稿，尚未收到回复。

“头号客户可能面临不利变化的风险”

据天眼查，比特微成立于2016年7月。

2018年比特微成为励扬芯片前五大客户之一，2019年成为励扬芯片第一大客户，销售额6670.02万元，占营业收入的28.75%。 2020年1-6月，比特微继续保持第一大客户的地位，占营业收入的21.55%。

利扬芯片在回复审计中心意见执行函时表示，如果区块链行业存在重大不利风险或比特币价格大幅波动，比特微不能及时研发出更高算力、更低能耗的芯片，将将面临失去市场份额的风险。

2020年一季度，公司与比特微的交易金额同比大幅增长，但较2019年四季度下降68.29%，主要原因是比特微芯片产品的正常更新迭代。

此外，比特微实际控制人杨作兴因涉嫌挪用公款罪于2019年12月被深圳市南山区检察院逮捕。 截至2020年11月10日比特币总量恒定吗，励扬芯片暂无进一步消息。 “上述事项使公司与比特微之间的交易规模存在不确定性，可能对公司业绩产生一定影响。”

一家区块链计算设备生产企业的高管告诉记者，这个行业是有周期性的。 近十年来比特币总量恒定吗，以比特币为代表的加密货币市场，牛市和熊市不断切换，币价震荡。 这些价格波动客观上影响着矿机厂商的业绩。

市场对区块链计算设备生产行业的可​​持续性也存在疑虑。

根据比特币白皮书，可以通过区块链计算生产设备获得比特币，但比特币总量恒定在2100万枚，每隔一段时间比特币的产量就会减半，获得难度会逐渐增加增加，而且数量永远不会增加。

到目前为止，比特币已经经历了3次减半，分别是2012年11月、2016年7月和2020年5月。

根据 Frost & Sullivan 报告，截至 2019 年 12 月 31 日，已生产 1810 万枚比特币，占总供应量的 86.2% 以上，这意味着只有不到 14% 的比特币可以获得。

与此同时，其他加密货币希望在市值上超越比特币似乎还需要一段时间。

据加密货币资讯网站显示，目前比特币市值占全球加密货币市值的66%。 市值第二和第三的以太坊和 Tether 占比仅为 10% 和 3%。 截至 2020 年 11 月 19 日，全球共有超过 7,700 种加密货币。

在此背景下，矿机企业也在积极寻找出路。 据比特微官网介绍，除了目前专注于区块链领域，比特微还响应国家芯片战略。 根据公司发展战略和规划，拟利用芯片及产品核心研发能力，向人工智能等高性能计算领域进行探索和延伸。

尽管如此，制造区块链计算设备的公司转向人工智能的前景仍不明朗。

上述高管也坦言，区块链计算设备生产向人工智能转型的条件尚不成熟，距离大规模落地的时机还很遥远。 “从做芯片的角度来看，目前人工智能领域还没有看到触及痛点的应用点可以大规模落地，至少没有像矿机领域这样的应用，比特币解决刚性需求，其次，目前的算法还是不够高效，人工智能的算法远比矿机的算法复杂，矿机的算法是固定的算法，人工的算法智能仍在发展。”

有业内人士告诉记者，矿机企业过去属于虚拟货币圈相关行业，现在开始探索新的技术基础设施，更多的需求是被主流社会接受。

研发费用率低于同行业可比公司平均水平

利扬芯片招股书显示，其2017年至2019年的研发费用占营业收入的比例分别为8.49%、9.08%和9.48%。

2017-2019年同行业可比公司京元电子（2449.TW）、华凌（430139.OC）、华天科技（002185.SZ）、长电科技（600584.SH）、通富微电（002156.SZ）的平均研发费用率分别为11.83%、11.33%和11.08%。

励扬芯片表示，可比公司的研发投入水平占比差异较大。 “由于晶元电子、华天科技、长电科技、通富微电子四家公司的业务规模明显高于发行人，因此其研发投入占营业收入的比例较低。”

除了研发费用率低于同行业可比公司平均水平外，励扬芯片获得的专利数量也比较少。

据11月5日利扬芯片科创板上市招股书显示，公司成立以来，共获得授权专利95项，其中发明专利8项。

华天科技2019年年报显示，2019年新增发明专利17件。

据Wind，截至2019年底，京元电子共获得235项专利，其中实用新型专利14项，发明专利221项。

根据华凌2019年年报，报告期内其拥有专利152件，其中发明专利151件。

根据长电科技公告，截至2019年底，公司拥有专利3218件，其中发明专利2366件。

通富微电子在2019年年报中称，已获得480项专利授权（有效）。

在研发投入和专利数量与同行业可比公司存在较大差距的情况下，励扬芯片将如何持续提升研发能力？ 还在等待励阳芯片的回答。